“基準+浮動”新政下火電盈利預期更穩(wěn)定

　　國家發(fā)展改革委24日公布《關于深化燃煤發(fā)電上網電價形成機制改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），明確從2020年1月1日起，取消煤電價格聯動機制，將現行燃煤發(fā)電標桿上網電價機制，改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制。

　　按照規(guī)定，基準價按各地現行燃煤發(fā)電標桿上網電價確定，浮動幅度范圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%。但實施“基準價+上下浮動”價格機制的省份，2020年暫不上浮，確保工商業(yè)平均電價只降不升。

　　業(yè)內人士認為，這意味著我國實施了15年之久的煤電價格聯動機制將退出歷史舞臺，電價改革在堅持市場化方向上邁出新的關鍵一步，為近50%的燃煤發(fā)電上網電量進入市場創(chuàng)造了條件，將大幅提升電力市場化交易程度。雖然中長期浮動機制或執(zhí)行向下浮動，企業(yè)用電成本進一步降低，但未來市場化電價使得火電盈利預期更加穩(wěn)定。

　　《指導意見》明確，現執(zhí)行標桿上網電價的燃煤發(fā)電電量中，具備市場交易條件的，上網電價由市場化方式在“基準價+上下浮動”范圍內形成；暫不具備市場交易條件或沒有參與市場交易的工商業(yè)用戶用電對應的電量，仍按基準價執(zhí)行。同時，燃煤發(fā)電電量中居民、農業(yè)用戶用電對應的電量仍按基準價執(zhí)行，確保價格水平穩(wěn)定。此外，已按市場化交易規(guī)則形成上網電價的燃煤發(fā)電電量，繼續(xù)按現行市場化規(guī)則執(zhí)行。

　　國家發(fā)展改革委有關負責人表示，此次改革，將對電力體制改革、電力市場發(fā)展、行業(yè)上下游發(fā)展和降低用戶用電成本等多個領域產生廣泛和積極的影響。當前，我國燃煤發(fā)電量約占全部發(fā)電量的65%。實行“基準價+上下浮動”的市場化價格機制，可以有效反映電力供求變化，促進電力資源進一步優(yōu)化配置。此外，當前全國電力供需相對寬松，改革有利于促進降低企業(yè)用電成本。

　　中泰證券分析師李俊松判斷，考慮到目前煤炭供給正在不斷釋放，全社會用電量增速預計緩慢下行，供需格局區(qū)域寬松有望使得未來煤價持續(xù)緩慢下行，中長期浮動機制有望執(zhí)行向下浮動。

　　興業(yè)證券蔡屹分析團隊則指出，當前標桿電價對企業(yè)盈利影響弱化，改革帶動電價大幅下調概率小。而且電力市場化推行以來，競價逐漸趨于理性，市場電比標桿電折價呈收斂趨勢。從中長期角度來看，取消標桿電價，改為“基準價+上下浮動”的市場化機制，并非單邊壓制電價，而是保障電價在一個合理范圍波動，未來電價市場化使得火電盈利預期更加穩(wěn)定。