2015年6月17日，中國(guó)鐵路總公司賦予各路局可以有15%的貨運(yùn)價(jià)格下浮自主權(quán);中國(guó)與澳大利亞簽署自由貿(mào)易協(xié)定，到2017年中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口煤炭將不再征收進(jìn)口關(guān)稅。

    貨運(yùn)價(jià)格下浮利好煤炭企業(yè)。我們認(rèn)為，由于運(yùn)輸成本是煤炭企業(yè)單位成本中的一大項(xiàng)，此次運(yùn)價(jià)下浮利好煤炭企業(yè)。

    中煤能源是主要受益者，其89%的自產(chǎn)煤通過(guò)大秦鐵路運(yùn)往各地。我們估計(jì)鐵路運(yùn)價(jià)下浮15%將促使其下水煤?jiǎn)挝怀杀久繃嵪陆?5.6元左右，從而增厚2016年每股收益0.075元。神華由于其煤炭主要通過(guò)自身鐵路運(yùn)輸因此受益程度低于中煤能源。兗州煤業(yè)受益程度也相對(duì)有限，主要是由于其在山東的多數(shù)客戶距離其煤礦不遠(yuǎn)而且其陜西和鄂爾多斯煤礦對(duì)外銷售規(guī)模仍然有限。

    中澳自由貿(mào)易協(xié)定并非“新聞”。此次自由貿(mào)易協(xié)定的簽署只不過(guò)是對(duì)2014年11月份已公布的談判內(nèi)容進(jìn)行官方例行程序而已。根據(jù)協(xié)定，中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤關(guān)稅將從3%降至零，動(dòng)力煤進(jìn)口關(guān)稅2015年將從6%降至4%，2017年完全取消進(jìn)口關(guān)稅。我們認(rèn)為取消6%的進(jìn)口關(guān)稅(相當(dāng)于煤炭?jī)r(jià)格每噸下降25元左右)不會(huì)大舉刺激進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口更多煤炭。2015年前五個(gè)月中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口的煤炭同比下降24.8%。因此，我們認(rèn)為中澳簽署自由貿(mào)易協(xié)定的消息不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生顯著影響。

    我們維持對(duì)煤炭板塊的中性評(píng)級(jí)，但短期中煤能源值得關(guān)注，因?yàn)橹忻菏秦涍\(yùn)價(jià)格下浮的主要受益者而且其市凈率在整個(gè)板塊中處于最低水平。（來(lái)源：同花順）