近日，能源價格改革直指電煤市場化，運行多年的合同煤與市場煤雙規(guī)并存的市場機制正式宣告終結。基金投資人士指出，作為我國能源價格機制理順的關鍵一步，在“煤—電—運輸”產業(yè)鏈逐步理順后，煤炭、電力兩個行業(yè)中長期都將受益。尤其是火電企業(yè)將徹底走出多年虧損的困境，將成為穩(wěn)定盈利的企業(yè)，現(xiàn)在時點具有良好的配置價值。

　　雙軌定價終結 刺激煤價反彈

　　“今后不可能再有雙軌制，作為計劃的產物遲早要改革，現(xiàn)在這個時點是最好的機會�！睆B門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強對證券時報記者表示。數(shù)據(jù)顯示，近期重點合同煤與市場煤價非常接近，火電承受的市場煤價能力高于任何時期。因此，發(fā)改委表示，此次電煤價格并軌后，上網(wǎng)電價總體暫不進行調整。

　　據(jù)了解，煤電雙軌制是計劃經(jīng)濟體制下的歷史產物。上世紀90年代以來，國家放開煤炭價格。但由于煤價上漲過快，為了保障對火電企業(yè)的供應，1996年起，對納入訂貨范圍的電煤實行政府指導價，形成了電煤價格雙軌制。2012年，重點合同電煤供應量就高達7.5億噸。

　　隨著雙軌制結束，煤炭和電力行業(yè)今年的價格形成機制都將發(fā)生變化。泰信基金的相關專家認為，短期煤價存在反彈空間。“目前對于合同煤比例較高，且合同煤價低于現(xiàn)貨煤價較多的煤炭企業(yè)有利”，該人士表示，電煤價格干預措施解除后，部分合同煤價低于現(xiàn)貨煤價較多的地區(qū)，煤價會有短期的上調。不過總體上看，煤價會隨著需求回升略有反彈，但是空間有限，長期煤價的走勢將更多是市場的供需決定。

　　火電公司受青睞

　　相比較，基金公司更為看好火電上市公司盈利空間的改善�！笆聦嵣希�煤炭行業(yè)的供求背景已經(jīng)發(fā)生了較大變化，合同煤與市場煤的價格差別已經(jīng)小于之前的干預措施要求，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)了價格倒掛，即市場煤價要低于合同煤�！焙８煌ɑ�金投資經(jīng)理曹燕萍表示，并軌后對火電企業(yè)來說應該屬于利好消息，尤其是新的調價周期從半年一次改為一年一次，長期看，可以預期未來一年煤炭價格走低，而電價可以保持不變，對相關火電上市公司毛利率上升有所提振。

　　也有基金公司對未來火電上市公司的定價空間改善看好。深圳基金公司某內部人士表示，按照新的規(guī)定，煤電聯(lián)動重新提上日程并且形成了定價機制。從2013年1月1日到2014年1月1日，如果煤價上漲20%，2014年1月1日電價就可以相應上漲20%。其中，只有10%的占比由電力企業(yè)自己消化，其余部分則可以通過漲價傳導到下游。由于電價聯(lián)動只聯(lián)系到上網(wǎng)電價，沒有到終端電價。在不影響需求的前提下，火電公司相對過去獲得了更多的上漲空間，盈利空間改善預期明顯。

　　林伯強指出，從多方來看，電力、煤炭和政府都是這次改革的受益者。從政府角度看，電煤運行市場化后不會產生煤炭中間商、火電企業(yè)不發(fā)電等效率損失，整個能源價格機制向市場化進一步靠攏。其中，電力企業(yè)受益最大。也有基金公司表示，盡管制度利于電價上調，火電企業(yè)盈利增長幅度的改善仍然有限，維持相對謹慎的判斷。

來源：證券時報