煤炭業(yè)務(wù)正經(jīng)歷新一輪高增長。近年來，公司原煤產(chǎn)量持續(xù)增長，由2006年的7904萬噸上升至2009年的10856萬噸，2010年公司原煤產(chǎn)量將超過1.2億噸。根據(jù)規(guī)劃，公司力爭到2014年底，原煤產(chǎn)量達到2億噸，商品煤銷售量2億噸，營業(yè)收入1千億元，較2009年翻一番。
　　
　　除目前在產(chǎn)的煤礦外，還有平朔礦區(qū)東露天煤礦（2000萬噸/年）、王家?guī)X煤礦（600萬噸/年）、納林河二號煤礦（800萬噸/年）、小回溝煤礦（300萬噸/年）、禾草溝煤礦（400萬噸/年）、母杜柴登煤礦（600萬噸/年）、鄂爾多斯煤化工等項目將相繼投產(chǎn)。其中，東露天煤礦和王家?guī)X煤礦是公司2011年和2012年煤炭產(chǎn)量增長的主要動力。
　　
　　長協(xié)煤為主的銷售策略有利于煤價穩(wěn)定增長。公司煤炭銷售主要以長協(xié)煤為主，2009年和2010年上半年長協(xié)煤占商品煤銷售比例分別為60.14%和67.49%。
　　
　　煤礦裝備業(yè)務(wù)成長空間大。隨著國內(nèi)煤炭資源整合的推進，煤礦大型化及機械化程度將不斷提高，煤機市場需求將持續(xù)增長。公司將從煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長中受益，預(yù)計未來幾年，公司煤礦裝備業(yè)務(wù)增速有望達到20%，保持在較高水平。
　　
　　估值與評級。預(yù)計2010-2012年公司每股收益分別為0.66、0.87和1.03元，當(dāng)前股價下，對應(yīng)的2011年和2012年動態(tài)PE分別為13倍和11倍，處于歷史較低水平；公司2010年P(guān)B僅為2倍，遠低于行業(yè)平均水平，估值具有較大的吸引力。我們維持對公司的推薦評級。

來源：國元證券