◆此宏調(diào)非彼宏調(diào)，我們看好行業(yè)需求

　　當(dāng)前貨幣緊縮和宏觀調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)不同于08年！08年是為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而今年是為了更好的在溫和通脹環(huán)境下刺激內(nèi)需和消費(fèi)增長(zhǎng)，接過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的接力棒以保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加健康，因此在投資邏輯和股票選擇邏輯上不宜照搬08 年的思路；調(diào)控房地產(chǎn)意圖在于抑制投機(jī)需求，控制資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期，釋放剛性需求以帶動(dòng)房地產(chǎn)投資持續(xù)健康增長(zhǎng)；后期關(guān)注國(guó)家收緊房地產(chǎn)開發(fā)商的融資通道以及嚴(yán)格打擊囤地行為的相關(guān)政策，綜合手段將成為新開工面積投資增長(zhǎng)的外部邏輯支撐！

　　◆行業(yè)景氣首看需求，行業(yè)結(jié)構(gòu)保證行業(yè)盈利水平穩(wěn)定

　　行業(yè)景氣變化首看需求，固投保量，房投保盈利；產(chǎn)能供給滯后一期被動(dòng)影響：需求下行時(shí)新增供給沖擊明顯，需求上升時(shí)新增供給當(dāng)期并未影響行業(yè)景氣。有別于煤炭、鋼鐵等周期品行業(yè)，存在銷售半徑、低庫(kù)存、無(wú)中間商等行業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。

　　國(guó)家政策加速淘汰落后、嚴(yán)控新增產(chǎn)能，優(yōu)勢(shì)企業(yè)主導(dǎo)新建和并購(gòu)產(chǎn)能，集中度有望快速提高，行業(yè)盈利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)可期；

　　◆全行業(yè)：受寒冬影響，12月產(chǎn)品量、價(jià)、盈利環(huán)比下降

　　受異于往年的寒冬天氣影響，水泥行業(yè)12月產(chǎn)量1.45億噸，增速12.61％，環(huán)比下降4％；PO42.5水泥全國(guó)均價(jià)319.31元/噸，較11月價(jià)格下降0.17元/噸；考慮滯后兩個(gè)月的煤炭庫(kù)存消化時(shí)間，12月水泥行業(yè)盈利能力下降；

　　2010年至今產(chǎn)品價(jià)格淡季回落，煤炭?jī)r(jià)格1 月創(chuàng)出價(jià)格高點(diǎn)后2月始回落，預(yù)計(jì)1-2月行業(yè)盈利環(huán)比下降，高于09年同期；

　　◆分區(qū)域：各區(qū)域運(yùn)行良好，南部地區(qū)環(huán)比回升超預(yù)期

　　雖12月價(jià)格回落，但北方09年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)確立；南方4 季度業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善。中南4季度煤炭成本穩(wěn)定，價(jià)格逐月穩(wěn)定提升，業(yè)績(jī)環(huán)比改善幅度最優(yōu)；分區(qū)域價(jià)格，10年至今東南、西北、中南和華北地區(qū)同比提高10.85％、4.80％、1.10％、0.18％；西南、東北、華東地區(qū)同比下降4.84％、1.75％、0.36％；動(dòng)態(tài)角度，南部地區(qū)價(jià)格回落，北部地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定。