水泥行業(yè)相對(duì)于其他原材料行業(yè)而言，雖然2010 年現(xiàn)實(shí)產(chǎn)能投放壓力比較大，但供給面將在2010 年以后大幅度做減法，一方面國(guó)家嚴(yán)控了產(chǎn)能的增速，從9 月30 日頒布國(guó)務(wù)院38 號(hào)文以來(lái)，到目前為止尚未新批一條生產(chǎn)線(xiàn)，而根據(jù)我們前期對(duì)于政策的解讀，和調(diào)研協(xié)會(huì)、企業(yè)了解的情況，控制產(chǎn)能政策將得到嚴(yán)格的執(zhí)行。
 
    水泥作為國(guó)務(wù)院重點(diǎn)點(diǎn)名“過(guò)剩”的行業(yè)，未來(lái)融資渠道在一行三會(huì)的指導(dǎo)意見(jiàn)下基本被堵死，就連融資方案較早提交的天山、華新、塔牌等重點(diǎn)上市公司，都由于政策或?qū)⑿薷娜谫Y方案而推后，其他小企業(yè)的融資環(huán)境將更惡劣。

    另一方面就是淘汰，淘汰是一個(gè)很大的產(chǎn)能減法措施，這個(gè)投資邏輯我們和市場(chǎng)都一直再提，但大部分投資者還是充滿(mǎn)疑慮，因?yàn)檫^(guò)往很多行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)就是“淘而不汰”，我們需要提醒投資者的是這一輪淘汰在力度上肯定是非常大的。

    首先對(duì)于過(guò)去三年水泥行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰，根據(jù)公開(kāi)的數(shù)字和2006年制定的淘汰計(jì)劃相比較，我們認(rèn)為全國(guó)是符合預(yù)期的(沒(méi)有超預(yù)期，也沒(méi)有低于預(yù)期)，但分區(qū)域來(lái)看，超預(yù)期和低于預(yù)期的省份皆有。比如廣東、河南、山東等區(qū)域淘汰就比較快，而西北則淘汰難度比較大。

    這次明確了未來(lái)三年徹底淘汰，按照我們的預(yù)期就是“2010～2012 年將剩下接近30%的落后產(chǎn)能徹底淘汰”，這次的提法是徹底淘汰(從30%到0%)，不同于之前的“從50%到30%”，這個(gè)規(guī)定可以讓企業(yè)直接接受市場(chǎng)和社會(huì)的監(jiān)督(3 年后社會(huì)上不存在1 克落后產(chǎn)能，這是很好鑒別的)，類(lèi)似以前“打擦邊球”做假的概率將大大減少。

來(lái)源：國(guó)金證券