09年6-8月，我國(guó)工業(yè)得到明顯恢復(fù)，工業(yè)增加值連續(xù)3個(gè)月保持在10%以上增長(zhǎng)，特別是重工業(yè)領(lǐng)先工業(yè)增加值增速，成為帶動(dòng)工業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵力量，重工業(yè)的復(fù)蘇為電力消費(fèi)的增長(zhǎng)打開(kāi)空間。

　　09年1-8月全國(guó)發(fā)電、全社會(huì)用電量累計(jì)增速均首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。由于去年四季度用電量基數(shù)低，而09年第四季度發(fā)電量的回升趨勢(shì)已經(jīng)確立，我們預(yù)計(jì)第四季度發(fā)電量增速將持續(xù)提升，單月同比增長(zhǎng)將超過(guò)10%，全年發(fā)電量增速將在3-4%之間。

　　1-8月，全國(guó)電源新增生產(chǎn)能力4080萬(wàn)千瓦，全年預(yù)計(jì)新增轉(zhuǎn)裝機(jī)容量6000萬(wàn)千瓦左右，低于此前我們的預(yù)計(jì)。09年四季度火電機(jī)組利用小時(shí)同比有望企穩(wěn)回升，而水電機(jī)組利用小時(shí)繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)09年全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)將下降到4400小時(shí)左右。

　　1-8月電力行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)194%，燃料成本的大幅回落成為電力行業(yè)扭虧為盈的關(guān)鍵。而由于電力企業(yè)全年燃料成本基本鎖定，短期煤價(jià)的上調(diào)對(duì)電力企業(yè)09年業(yè)績(jī)影響有限。電力供應(yīng)業(yè)09年1-5個(gè)月利潤(rùn)總額-60.47億元，在銷(xiāo)售電價(jià)不調(diào)整情況下，全年預(yù)計(jì)供電企業(yè)虧損163億元左右。從目前政府動(dòng)態(tài)來(lái)看，政府逐步放開(kāi)價(jià)格干預(yù)成為趨勢(shì)，資源品價(jià)格機(jī)制將更為市場(chǎng)化。CPI、PPI的持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)為銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)創(chuàng)造了條件。

　　出于對(duì)第四季度電力需求的樂(lè)觀預(yù)期以及銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)預(yù)期的增強(qiáng)，我們給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注盈利快速回升和有資產(chǎn)整合題材的公司，如國(guó)電電力、穗恒運(yùn)、申能股份、深圳能源等。